编者按：恒指半年度检讨结果将在本周五收盘后发布，中金称太古地产、京东物流、思摩尔国际、华润燃气等公司有望“染蓝”；华泰证券历史数据表明，所有"入通"个股相对恒指超额收益中位数为2.5%。详情>>

恒生指数公司将于2023年8月18日盘后，宣布2023年半年度之恒生指数系列检讨结果，其中包括恒生、国企、恒生科技等港股主要旗舰指数，以及与港股通可投资范围密切相关的恒生综合指数。成份股变动将于9月4日生效。

由于被动资金规模庞大，追踪恒指、国企和恒生科技指数的ETF分别约有275.4亿美元、56.7亿美元和142.7亿美元，所以它们的流入和流出会对成分股的价格波动产生较大影响。因此，投资者需要重点关注可能变动的成分股及其相关的资金流向。

(资料图片)

基于现有可得公开数据，该行估算快手-W、理想汽车-W、太古地产、京东物流、思摩尔国际、华润燃气、百济神州等排在恒生指数顺位前列，有可能成为被纳入的潜在候选者。

由于恒生综合指数是港股通投资的样本空间，因此其变化也将直接影响港股通可投资范围，新纳入港股通的股票值得关注。

中金基于恒生综指的调整方法，再结合需要符合纳入港股通的额外标准，该行估算，此次或共有20只股票符合纳入港股通的标准，包括珍酒李渡、融创中国、马可数字科技、药师帮、友联国际教育租赁、艾迪康控股、特海国际、京基金融国际、九方财富、科笛-B、易点云、北森控股、百果园集团、大家乐集团、梅斯健康、来凯医药-B、中广核矿业、周生生、协合新能源、美丽田园医疗健康。

据LiveReport大数据，预计珍酒李渡、九方财富、来凯医药-B等20只股票可能获新纳入港股通；预计祖龙娱乐、宇华教育等24只现有港股通标的可能遭剔除。其中，佳源国际控股、旭辉控股集团、旭辉永升服务、华兴资本控股、力高集团等5只股票因长期停牌并短期内无复牌预期，将于7月11日提前遭剔除。

华泰证券认为，以下22股有望纳入港股通。分行业来看，

6家非必需性消费公司：马可数字科技、友联国际教育租赁、非凡领越、特海国际、大家乐集团、周生生；

6家医疗保健业公司：药师帮、艾迪康控股、科笛-B、梅斯健康、来凯医药-B、美丽田园医疗健康；

3家资讯科技业公司：九方财富、易点云、北森控股。

2家地产建筑业公司：融创中国和COSMOPOL INT"L，

2家必需性消费公司：珍酒李渡和百果园集团；

1家综合企业：京基金融国际；

1家原材料业公司：中广核矿业；

1家公用事业企业：协合新能源。

按照此前的经验，新入选港股通的标的有望受益南向资金流入，提升短线活跃度，成交量放大，而剔除出港股通的标的，成交量缩小。据LiveReport大数据，通过上一期港股通调整后的数据回溯发现：

1）截至6月30日，获新纳入的港股通标的平均股价下跌11%，成交量提升15%；被剔除的港股通标的平均股价下跌24%，成交量萎缩42%。

2）今年3月通过定期调整新进入港股通的标的中，哔哩哔哩-W、巨子生物、新特能源最受内地投资者的青睐，其中哔哩哔哩-W获港股通买入的金额最高，新特能源港股通持股占比上升最多。

港股通调整择时"密码"：抢跑行情稳定超额收益达2.5%

华泰证券复盘2017年至今的13轮港股通标的调整，择时策略有明确的布局窗口，即恒生综指调整结果公告日(当天盘后公布)至港股通调整生效日(当天早上公布，开盘生效)。上述区间内，新晋"入通"标的历史上取得稳定的超额收益，所有"入通"个股相对恒指超额收益中位数为2.5%。尽管20年以来"抢跑"行情升温，兑现区间内的超额收益仍较为稳定。此外，历轮恒生综指调整结果公告日至港股通调整生效日区间内，所剔除个股相对恒指的超额收益中位数为-2.3%，显著跑输市场。

港股通调整选股密码：市值看小盘、估值"两头走"、行业看三类

通过三个维度优选个股或可"放大"兑现区间的超额收益：

1)市值维度，17年以来市值小于100亿港币的小盘股于上述区间内超额收益较显著(超额收益中位数2.5%)；

2)估值维度，窗口期内超额收益较强的个股呈"两头走"的估值特征，一是0-1x PB(MRQ)的低估值红利股(超额收益中位数2.5%)，二是PB(MRQ)估值低于0的高成长个股(超额收益中位数3.6%)；

2)行业维度，17年以来材料（超额收益中位数16.7%）、信息技术（超额收益中位数4.3%）、日常（超额收益中位数3.4%）及可选消费（超额收益中位数2.7%）于窗口期内超额收益较强，周期股对应上述0-1x PB的低估值风格，科技及消费板块对应PB＜0的高成长新经济风格及稀缺性标的。

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